크래프톤(259960) 기업 분석: PUBG로 글로벌 게임 시장을 평정한 K-게임 대표
크래프톤은 글로벌 배틀로얄 게임 PUBG를 개발한 대한민국 대표 게임 기업으로, 누적 이용자 17억명을 돌파했습니다. 인도·동남아 등 신흥시장에서 압도적 인기를 얻고 있으며, inZOI·다크앤다커 모바일 등 신작 출시로 라인업을 다각화하고 있습니다. 순현금 4조원 이상의 우량 재무구조가 강점입니다.
핵심 요약
투자의견
BUY
목표주가
350,000원
시가총액
12조원
상승여력
+20%
핵심 투자포인트
- PUBG 글로벌 배틀로얄 1위, 누적 이용자 17억명 돌파
- 인도·동남아에서 압도적 게임 시장 점유율 유지
- 신규 게임(inZOI, 다크앤다커) 출시로 라인업 다변화
- 순현금 보유(4조원+)로 M&A·주주환원 여력 풍부
사업 포트폴리오
매출 비중
60%
모바일
영업이익 추이
3,500억
2022
5,200억
2023
6,500억
2024
8,000억
2025E
9,500억
2026E
사업부문별 상세 분석
주요 게임 라인업
| 게임명 | 플랫폼 | 출시 연도 | 특징 |
|---|---|---|---|
| PUBG: Battlegrounds | PC/콘솔 | 2017년 | 배틀로얄 장르 개척 |
| PUBG Mobile | 모바일 | 2018년 | 글로벌 누적 17억 다운로드 |
| BGMI (인도) | 모바일 | 2021년 | 인도 전용 배틀그라운드 |
| inZOI | PC | 2025년 | 신규 출시, 대작후보 |
| 다크앤다커 모바일 | 모바일 | 2025년 | 신규 출시 예정 |
PUBG 글로벌 현황
누적 이용자: PC+모바일 합산 17억명 이상
MAU (월간 활성 이용자): 약 5억명
주요 시장: 인도(1억+), 동남아(1.5억+), 중동(0.5억+), 중국(0.5억+)
이스포츠 규모: 연간 상금 총액 15백만$ 이상
Economic Moat 분석
PUBG 글로벌 메가 IP
PUBG는 배틀로얄 장르를 개척한 글로벌 메가 IP로, 출시 7년이 지난 현재까지도 월간 활성 이용자 5억명을 유지하고 있습니다. 지속적인 콘텐츠 업데이트와 이스포츠 대회를 통해 이용자 충성도를 높이며 장기 수익화를 달성하고 있습니다.
인도·신흥시장 지배력
인도 전용 게임 BGMI(Battlegrounds Mobile India)가 정상 재개 후 성장을 지속하고 있습니다. 인도는 14억 인구의 거대 시장이며, 스마트폰 보급률 상승과 함께 모바일 게임 시장이 매년 20% 이상 성장하고 있어 매출 성장 잠재력이 풍부합니다.
신규 라인업 다각화
생활 시뮬레이션 게임 'inZOI'는 EA 심즈의 대항마로 주목받고 있으며, 베타 테스트에서 좋은 평가를 받았습니다. 던전 추출 게임 '다크앤다커 모바일'도 PC 버전의 성공을 바탕으로 모바일에서 높은 성공 가능성을 보입니다.
실적 분석
연간 실적 추이
| 항목 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년E | 2026년E |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1.7조원 | 2.0조원 | 2.3조원 | 2.8조원 | 3.3조원 |
| 영업이익 | 3,500억 | 5,200억 | 6,500억 | 8,000억 | 9,500억 |
| 영업이익률 | 21% | 26% | 28% | 29% | 29% |
| 순이익 | 3,200억 | 4,800억 | 5,500억 | 6,800억 | 8,000억 |
매출 성장률
+22%
YoY (2025년E)
영업이익률
29%
업종 최상위권
순현금 보유
4조원+
무차입 경영
매출 구조 분석
플랫폼별 매출 비중
지역별 매출 비중
신규 라인업
inZOI (인조이)
생활 시뮬레이션 게임
2025년 출시 예정 - 대작 후보
다크앤다커 모바일
던전 추출 게임
2025년 출시 예정 - Ironmace 개발
Peer 비교 분석
크래프톤
TARGET넥슨 (일본)
엔씨소프트
EA (미국)
목표주가 산정
산정 방식: 2026년 예상 EPS 19,500원 × Target PER 18배
목표주가: 350,000원 (현재가 대비 +20% 상승여력)
투자 매력: 신규 게임 출시, 인도 시장 성장, 자사주 환원 기대
리스크 요인
1. PUBG 의존도
매출의 95% 이상이 PUBG에서 발생하여 단일 게임 의존도가 높습니다. PUBG 인기 하락 시 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
2. 규제 리스크
인도, 중국 등 신흥국에서 게임 규제가 강화될 수 있습니다. 특히 인도에서의 PUBG Mobile 운영 환경 변화에 주의가 필요합니다.
3. 경쟁 심화
배틀로얄 장르에서 포트나이트, 에이펙스 레전드 등과 경쟁이 치열합니다. 신규 게임 출시로 이용자가 이탈할 가능성이 있습니다.
4. 환율 변동성
해외 매출 비중이 높아 환율 변동에 노출되어 있습니다. 원화 강세 시 환차손 발생 가능합니다.
기업 정보
| 설립연도 | 2007년 (블루홀 설립) |
| 대표이사 | 김창한 |
| 본사 소재지 | 서울특별시 강남구 |
| 직원 수 | 약 3,500명 (글로벌) |
| 상장시장 | KOSPI (2021년 상장) |
| 주요 사업 | 게임 개발 및 퍼블리싱 |
참고 자료
공시 및 IR 자료
- 크래프톤 분기 실적 발표 자료
- 크래프톤 기업설명회(IR) 자료
- 금융감독원 전자공시시스템(DART) 사업보고서
산업 리서치
- 글로벌 게임 산업 전망
- 모바일 게임 시장 분석
- 배틀로얄 장르 시장 분석
관련 링크
- 크래프톤 공식 홈페이지: www.krafton.com
- PUBG: www.pubg.com
- 한국거래소: www.krx.co.kr
면책조항: 본 자료는 투자 참고용으로 작성되었으며, 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
작성일: 2026년 2월 | 작성자: 이코노미리포트 리서치팀
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