한화에어로스페이스(012450) 기업 분석: K-방산의 글로벌 대표주자
한화에어로스페이스는 K9 자주포·K239 천무 등 세계적 경쟁력의 지상 무기체계를 생산하는 K-방산 대표 기업입니다. 폴란드·UAE 등 대규모 수출 계약 체결로 수주잔고 35조원을 돌파했으며, 지정학적 긴장 고조로 글로벌 방산 수출이 확대되고 있습니다. 항공엔진 및 우주사업도 성장 중입니다.
핵심 요약
투자의견
BUY
목표주가
450,000원
시가총액
17조원
상승여력
+25%
- K9 자주포·K239 천무 등 K-방산 글로벌 수출 급증
- 수주잔고 35조원+ 돌파, 향후 5~10년 성장 가시성 확보
- 폴란드 20조원, UAE 5조원 등 대형 수출 계약 체결
- 항공엔진·MRO 사업 성장, 우주사업 진출
주가 정보
사업 포트폴리오
60%
방산
4,500억
2022
6,500억
2023
9,000억
2024
1.2조
2025E
1.6조
2026E
사업부문별 상세 분석
주요 방산 제품
| 제품명 | 유형 | 수출국 | 특징 |
|---|---|---|---|
| K9 자주포 | 자주포 | 폴란드, 노르웨이, 터키 등 | 글로벌 판매 1위 자주포 |
| K239 천무 | 다연장 로켓 | 폴란드, UAE | 차세대 다연장 로켓 |
| K21 장갑차 | 보병전투차량 | 국내, 수출 협의 | 신형 보병전투차량 |
| 레드백 장갑차 | 보병전투차량 | 호주 (수출 예정) | 호주 LAND 400 사업 |
총 수주잔고: 약 35조원 이상 (2025년 기준)
주요 계약: 폴란드 K9·천무(20조원+), UAE 천무(5조원+), 호주 레드백(협의 중)
납품 기간: 향후 5~10년간 순차 납품 예정
Economic Moat 분석
K9 자주포는 글로벌 판매 1위 자주포로, 세계 8개국 이상에 수출되었습니다. 우크라이나 전쟁 이후 유럽·중동의 방산 수요가 급증하면서 K-방산 대표 기업으로 부상했습니다.
폴란드 20조원, UAE 5조원 등 역대 최대 규모의 수주잔고를 확보했습니다. 향후 5~10년간 안정적인 매출 성장이 가시화되어 장기 투자 매력이 높습니다.
GE, 롤스로이스 등 글로벌 항공엔진 업체와의 협력을 통해 엔진 부품 및 MRO 사업을 확대하고 있습니다. 누리호 엔진 등 우주사업 진출로 미래 성장동력을 확보했습니다.
분기별 실적
| 구분 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 3.2조 | 3.5조 | 3.6조 | 3.8조 |
| 영업이익 | 2,700억 | 3,000억 | 3,100억 | 3,400억 |
| 영업이익률 | 8.4% | 8.6% | 8.6% | 8.9% |
연간 실적 분석
| 항목 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년E | 2026년E |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 6.8조원 | 8.5조원 | 11.0조원 | 14.0조원 | 17.0조원 |
| 영업이익 | 4,500억 | 6,500억 | 9,000억 | 1.2조원 | 1.6조원 |
| 영업이익률 | 6.6% | 7.6% | 8.2% | 8.6% | 9.4% |
| 순이익 | 3,200억 | 5,000억 | 7,000억 | 9,500억 | 1.3조원 |
매출 성장률
+27%
YoY (2025년E)
수주잔고
35조원+
장기 성장 가시성
수출 비중
70%+
글로벌 확대
재무건전성 진단
배당 정보
Peer 비교 분석
한화에어로스페이스는 국내 방산 Peer 대비 가장 낮은 PER(13x)로 밸류에이션 매력 보유. 글로벌 Peer Rheinmetall 대비 약 50% 할인 거래 중. 수주잔고 35조원+로 성장 가시성 최고 수준.
밸류에이션 분석
| 2026E EPS | 28,000원 |
| Target PER | 16.0x |
| 목표주가 | 450,000원 |
| WACC | 9.0% |
| 영구성장률 | 2.0% |
| 적정주가 | 420,000원 |
| 방산 부문 (EV/EBITDA 10x) | 380,000원 |
| 항공엔진/MRO | 65,000원 |
| 우주/기타 | 15,000원 |
| 적정주가 | 460,000원 |
리스크 요인
방산 수출은 국제 정세 변화에 민감합니다. 전쟁 종결이나 외교 관계 변화로 수출 계약이 지연되거나 취소될 수 있습니다.
대규모 수주를 소화하기 위해 생산시설 확장이 필요합니다. 생산 지연 시 납품 일정에 차질이 발생할 수 있습니다.
수출 비중이 70%로 높아 환율 변동에 노출됩니다. 원화 강세 시 수익성이 하락할 수 있습니다.
기업 정보
| 설립연도 | 1977년 (삼성항공산업) |
| 대표이사 | 손재일 |
| 본사 소재지 | 경상남도 창원시 |
| 임직원 수 | 약 8,500명 |
| 상장시장 | KOSPI |
| 주요 사업 | 방산(지상무기), 항공엔진, 우주사업 |
참고 자료
- 한화에어로스페이스 분기 실적 발표 자료
- 한화에어로스페이스 기업설명회(IR) 자료
- 금융감독원 전자공시시스템(DART) 사업보고서
- 한화에어로스페이스 공식 홈페이지: www.hanwhaaerospace.co.kr
- 한국거래소: www.krx.co.kr
면책조항: 본 자료는 투자 참고용으로 작성되었으며, 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
작성일: 2026년 2월 | 작성자: 경제리포트 리서치팀
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