한국전력(015760) 기업 분석: 흑자 전환과 원전 확대의 기로에서

투자의견

HOLD

목표주가

25,000원

시가총액

13.8조원

상승여력

+16%

매출 비중

영업이익 추이

국내 유일의 전력 송·배전 사업자로 전기 판매를 독점합니다. 전력 수요는 경기에 상관없이 안정적이며, 경쟁 진입 장벽이 매우 높습니다.

신한울 3·4호기 건설 재개, 노후 원전 수명 연장으로 원전 발전비중이 2030년 40%까지 확대됩니다. 원전 발전원가(kWh당 60원)는 LNG(130원)·석탄(100원) 대비 현저히 낮아 원가 절감 효과가 큽니다.

소형모듈원전(SMR) 개발, 청정수소 생산·유통, 전력계통 ESS 투자 등 미래 에너지 사업에 진출하고 있습니다. 탄소중립 시대의 새로운 성장 동력으로 기대됩니다.

누적 적자

약 50조원

2021~2024년 합계

전기요금 인상

+25%

2022년 이후 누적

원전 발전비중

34%

2030E 40%

도쿄전력(TEPCO)

NextEra Energy

Duke Energy

1. 만성적 적자 및 재무 악화

2021~2024년 누적 적자 약 50조원으로 자본잠식 우려가 있습니다. 부채비율 400% 수준은 신용등급 하락, 자금조달 비용 상승으로 이어질 수 있습니다.

2. 전기요금 정치적 민감성

전기요금 인상은 정치적으로 민감한 이슈입니다. 선거, 물가 상황 등에 따라 인상이 지연되거나 동결될 경우 적자 해소가 늦어질 수 있습니다.

3. 연료비 변동성

LNG·석탄 등 연료 가격이 급등하면 발전비용이 상승합니다. 지정학적 리스크, 탄소세 도입 등으로 연료비 변동성이 확대될 수 있습니다.

4. 정책 불확실성

에너지 정책은 정권에 따라 변동성이 큽니다. 탈원전·친원전 정책 변화, 신재생에너지 의무비율 조정 등이 실적에 영향을 미칠 수 있습니다.