이마트(139480) 기업 분석: 대형마트 1위 사업자의 턴어라운드 전략
이마트는 대한민국 대형마트 업계 1위 사업자로, 할인점, SSM, 트레이더스 등 다양한 유통 채널을 운영하고 있습니다. 이커머스 경쟁 심화로 수익성 악화에 직면해 있으나, 적극적인 구조조정과 점포 효율화를 통해 턴어라운드를 추진 중입니다. 스타벅스코리아 지분(67.5%)이 숨겨진 가치로 평가됩니다.
투자 포인트
투자의견
중립(HOLD)
목표주가
75,000원
시가총액
1.9조원
상승여력
+10%
- 핵심 투자 포인트: 국내 대형마트 1위, 스타벅스코리아 지분가치와 이커머스 구조조정 효과 기대
- 핵심 키워드: 대형마트 점유율 35% 2026년 BEP 목표
1. 기업 개요
이마트(139480)는 1993년 창동점 개점으로 시작된 신세계그룹의 핵심 유통 계열사입니다. 이마트 159점, 트레이더스 25점, 이마트24 6,200점 등 오프라인 유통채널과 SSG닷컴, G마켓 등 온라인 플랫폼을 운영합니다. 대형마트 시장 점유율 35%로 국내 1위이며, 스타벅스코리아 지분 67.5%를 보유하고 있습니다.
2. 사업 포트폴리오
대형마트
이마트, 트레이더스
수익 비중 55%
이커머스
SSG닷컴, G마켓
수익 비중 22%
편의점/창고형
이마트24, 노브랜드
수익 비중 15%
제품/F&B
스타벅스, 신세계푸드
수익 비중 8%
사업부문별 수익 비중
●대형마트 55%
●이커머스 22%
●편의점 15%
●F&B 8%
사업부문별 상세 분석
대형마트
이마트 159점, 트레이더스 25점
55%
수익 비중
2026E 매출
17.2조원
시장점유율
35%
순위
1위
이커머스
SSG닷컴, G마켓
22%
수익 비중
2026E 매출
6.9조원
구조조정
진행 중
적자 전망
축소
편의점/창고형
이마트24 6,200점, 노브랜드
15%
수익 비중
2026E 매출
4.7조원
트레이더스 성장
+10%
PB 매출 비중
25%
제품/F&B
스타벅스코리아 67.5%, 신세계푸드
8%
수익 비중
스타벅스 지분가치
3조원
영업이익 기여
2,500억
매장 수
1,900+
3. 실적 전망
연간 실적 추이
| 항목 | 2023년 | 2024년 | 2025년(E) | 2026년(E) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 29.2조원 | 29.8조원 | 30.5조원 | 31.2조원 |
| 영업이익 | -4,200억 | -2,800억 | -1,500억 | -200억 |
| 영업이익률 | -1.4% | -0.9% | -0.5% | -0.1% |
| 당기순이익 | -5,200억 | -3,800억 | -2,200억 | -800억 |
| EPS | -18,650원 | -13,620원 | -7,890원 | -2,870원 |
영업이익 추이 (적자 축소)
-4,200억
2023
-2,800억
2024
-1,500억
2025E
-200억
2026E
BEP 근접
4. 투자 포인트
Economic Moat 분석
SCALE MOAT
대형마트 1위
이마트 159점, 트레이더스 25점 등 국내 대형마트 점유율 35%로 1위, 구매력 기반 원가 경쟁력 보유
BRAND MOAT
스타벅스코리아 지분
스타벅스코리아 지분 67.5% 보유, 연간 영업이익 2,500억원 기여, 지분가치 약 3조원 추정
PB MOAT
자체 브랜드 경쟁력
노브랜드, 피코크, 일렉트로마트 등 PB 브랜드로 가격 경쟁력과 마진 확보
주요 투자 포인트
구조조정 효과: SSG닷컴/G마켓 통합, 점포 폐쇄, 인력 효율화 등 강도 높은 구조조정으로 적자 축소 전망
스타벅스 가치: 스타벅스코리아 지분 67.5% 보유, 안정적 영업이익 기여와 지분가치 약 3조원 추정
트레이더스 성장: 창고형 할인매장 트레이더스 25점 운영, 연 10% 이상 성장으로 새로운 성장 동력
그로서리 강화: 신선식품 품질 강화와 PB상품 확대로 오프라인 경쟁력 유지
5. Peer 비교
이마트
분석대상
PER 적자
PSR 0.07x
PBR 0.32x
롯데쇼핑
PER 적자
PSR 0.05x
PBR 0.18x
코스트코
PER 52.5x
PSR 1.5x
OPM 3.5%
6. 밸류에이션
| SOTP 밸류에이션 | 가치 추정 |
|---|---|
| 오프라인 유통 (EV/Sales 0.15x) | 2.5조원 |
| 스타벅스코리아 지분 (67.5%) | 3.0조원 |
| 이커머스 (적자 사업 가치) | 1.0조원 |
| 순차입금 차감 | -4.5조원 |
| 적정 시가총액 | 2.0조원 |
| 목표주가 | 75,000원 (+10%) |
7. 리스크 요인
이커머스 경쟁 심화
HIGH
쿠팡의 로켓 배송 확대로 온라인 유통에서의 경쟁 지속 심화
대형마트 업황 둔화
MEDIUM
소비 트렌드 변화와 온라인화로 대형마트 방문 고객 감소 지속
재무 부담
MEDIUM
순차입금 4.5조원으로 이자비용 부담 지속, 수익성 회복 지연 시 재무 압박
구조조정 리스크
LOW
인력 감축, 점포 폐점으로 인한 노사 갈등과 브랜드 이미지 훼손 가능성
8. 결론
이마트는 국내 대형마트 점유율 35%의 1위 사업자로서 스타벅스코리아 지분가치(약 3조원)와 트레이더스 성장이 긍정적입니다. 다만 이커머스 경쟁 심화와 대형마트 업황 둔화로 적자가 지속되고 있으며, 2026년 손익분기점 달성을 목표로 구조조정 중입니다. 턴어라운드 확인 시까지 중립(HOLD) 의견을 유지하며, 목표주가 75,000원(현재가 대비 +10%)을 제시합니다.
기업 정보 더보기
| 설립일 | 1993년 11월 |
| 대표이사 | 한채양 |
| 본사 | 서울시 중구 |
| 종업원수 | 약 27,000명 |
| 주요 자회사 | SSG닷컴, 이마트24, 신세계푸드, 스타벅스코리아 |
참고 자료
- 이마트 2024년 3분기 실적발표 자료
- 이마트 2024년 구조조정 계획 발표자료
- 산업통상자원부 대형마트 경기동향 (2025년)
- 증권사 애널리스트 리포트 컨센서스
Disclaimer: 본 자료는 투자 참고 자료로서, 특정 종목에 대한 매수/매도 권고가 아닙니다. 투자 결정은 투자자 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.
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